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2014年4月21日 來源：新華網
中國證監會于18日晚間發布了首批28家IPO企業預披露名單，這意味著新股發行審核重啟在即。然而，這并不等于“一夜暴富”盛宴再度開席。專家認為，風投機構投機時代已經終結，唯有回歸價值投資本質，專業并專注地幫助企業實現價值增長，才能實現持續發展。
IPO重啟為風投緩解退出尷尬
IPO退出渠道是國內風投機構最為倚重的渠道之一。長期以來，IPO退出占國內風投機構退出比例的80%以上。28家IPO企業預披露名單發布，意味著新股發行審核重啟在即，風投機構可謂“久旱逢甘霖”。
2009-2011年創業板為風投機構創造了一個暴利的時代，“一夜暴富”的神話層出不窮。而2012-2013年國內IPO退出受阻、退出回報直線下降使得風投陷入困頓與掙扎。
澳銀資本創始合伙人熊鋼感慨，國內IPO長期暫停打亂了投資界的生理周期。“風投行業直接從夏天到了冬天。”東方賽富董事長劉俊宏表示，國內IPO停滯讓投資機構失去了收獲的“秋天”。
毫無疑問，此前IPO政策不穩定令風投機構感到焦慮與不安。資本市場政策的穩定性成為業內的一致期盼。
君盛投資創始合伙人、董事長廖梓君表示，國內創業板和中小板估值虛高，很大程度上是因為國家對于發行渠道把控過度。行政控制下的發行體制一方面導致擬上市端出現“堰塞湖”，容易滋生腐敗;另一方面，上市資源稀缺導致幸運的上市企業股價虛高，出現資源錯配。
“與其給更多的支持政策，不如給一個穩定的、預期明確的政策環境。”啟明創投主管合伙人甘劍平表示，近年來國內資本市場IPO政策不確定讓投資機構很難管控市場風險。
IPO“一夜暴富”神話難再復制
IPO重啟在即為風投重燃希望，然而，“一夜暴富”的神話再難復制。
“以前上市退出回報10倍，現在只有3-5倍。”同創偉業合伙人、董事總經理丁寶玉直言，以前只要把企業推上市，就大功告成。現在退出回報直線下降，投機時代已經結束。
隨著行業洗牌和資本市場逐漸成熟，原來追求“高收益、快回報”的投資方式已不可持續，回歸價值投資本質成為生存的唯一出路。
歌斐資產創始合伙人殷哲表示，多層次資本市場逐步推進、IPO注冊制逐漸完善等外部因素促使風投機構對投資的思考日漸成熟。機構的投資方式也逐漸從追求上市溢價，轉向追求企業增長溢價。
丁寶玉表示，風投機構對IPO發行價高低興趣不大，因為退出鎖定期的限制，機構更關注1年后的股價。
軟銀中國資本主管合伙人宋安瀾表示，隨著中國股權投資行業越來越成熟，機構只有做深、做專才能生存，獲得好的投資回報。
并購時代開啟 IPO不再是唯一依靠
2012年和2013年漫長的“寒冬”讓眾多風投機構為過去的野蠻生長付出了代價。長期的退出尷尬令風投機構另謀出路，并購退出時代由此開啟。
天津渤海海勝股權投資基金管理公司副總經理高偉威表示，從國際市場來看，IPO和并購數量的比例通常是1：9。2013年是并購年的一個起點，預計未來幾年并購市場會越來越火爆，并購的數量可能遠遠超過IPO的數量。
松禾資本創始合伙人、董事長羅飛認為，在國內加速產業整合的大背景下，并購市場將迎來熱潮。行業內規模居前、有整合能力的企業將發揮重要作用。
并購時代開啟令不少風投機構開始謀劃發展并購基金。“并購基金在國外經濟體中有著很大的影響力，未來在中國也大有潛力。”上海市浦東新區金融服務局局長施海寧曾公開表示，將鼓勵并購基金設立，并幫助一些重點并購基金開展并購貸款、融資。
