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2014-04-21 13:14:17 來源：證券時報網
日前，銀監會和證監會聯合發布《商業銀行發行優先股補充一級資本指導意見》，旨在規范有關發行的申請審批程序，提升銀行的資本質量，以及保護投資者的利益。
銀監會相關負責人指出，商業銀行長期以來面臨資本結構單一化等問題，透過發行優先股有助于銀行建構多層次、多元化資本補充管道。
該意見主要涉及商業銀行發行優先股的申請條件及發行程序，并進一步明確優先股作為商業銀行其他一級資本工具的合格標準。
據經濟參考報報道，接近銀監會的人士透露：第一批試點發行優先股的銀行有工、農、中、建四大行和浦發銀行，總的額度3700億元左右，其中中行屬于特批，預計最快上半年就將發行。另有消息稱，工行初步打算在A股發行600億元，H股發行200億元，不過這并未得到工行官方證實。據了解，目前銀行仍在與券商溝通最終成形的方案。
在監管部門看來，商業銀行發行優先股，有極其重要的意義。一方面，發行優先股有助于拓寬商業銀行的資本補充渠道。另一方面，鼓勵商業銀行發行優先股補充一級資本，有助于減輕商業銀行發行普通股對A股市場構成的壓力。
對于此次商業銀行優先股發行補充指導意見落地，瑞銀證券認為：1）或將加快商業銀行優先股發行進程。分析師認為在銀行發行優先股最后一個主要監管政策落地后，相關發行進度或有所加快，預計第一批優先股發行最早或將在三、四季度左右推出；2）可取消股息規定或將提升發行利率。分析師認為有關銀行可以取消優先股股息支付且未派發股息不累積的條款或利于商業銀行未來資本管理，但亦一定程度降低該工具對于投資者的吸引力，或加大發行難度，并提高發行優先股的利率。
齊魯證券則認為，優先股更利于銀行補充資本，似乎給投資人的權益偏少：（1）銀行優先股具有非強制非累計性。（2）低觸發條款無回售使得投資人的退出機制難在。（3）債性決定的經營話語權缺失，使得在業績波動期、資本充足率不足、優先股可贖回期，股東獲得優先股股息存在較大不確定性。在此情況下分析師判斷，理性的投資人有多大意愿認購優先股，也許未來將主要集中在股息率這一點上。
發行優先股對銀行是否存在偏負面的影響。影響一：高優先股股息下銀行資金成本上升，成本轉嫁可能導致企業融資成本的抬升。在高股息率的吸引下，更多大額存款將流向優先股（包括煤炭、電力、房地產等行業的優先股），類似余額寶將更多存款從活期分流到同業、大額協議存款以享受更高的存款利率，高股息的優先股可能會提高整個銀行系統的存款成本。其他非公眾公司非公開發行優先股，將加速存款利率系統性的抬升。當銀行進行成本轉嫁時，抬高貸款利率會對疲軟的實體經濟帶來損害。影響二：高股息率抬升銀行的經營成本?？紤]受到貸存比限制、貸款額度管控、流動性管理等，各家銀行并不會實際用足杠桿。隨著利率市場化進程加速、同業監管趨嚴，銀行（特別是大中型銀行）資產規模擴張有限，將抑制優先股對ROE的抬升程度，從而對銀行自身不利。影響三：高股息率對股價的負面沖擊。
2014年上市銀行股息率平均在6%左右。若優先股股息率大幅超過該水平，投資人將減值正股增持優先股，對股價形成負面壓力。
齊魯證券表示，由前期“高觸發條款流動性較寬松寬附加條件”的預期轉為“低觸發條款流動性較寬松少附加條款”政策落地，判斷市場焦點將收斂在無風險利率帶來的優先股股息率的確定。分析師不認為，銀行股圍繞優先股政策有更多股價表現的空間，但各大行逐步公布被批準實施高級法以及未來的優先股發行計劃，均有助于緩解資本壓力，緩解市場悲觀預期，中長期對股價有良好支撐。
