掃一掃，查看手機站
2015-01-19 06:57:55 來源：證券時報
近日，證監會主席肖鋼以“聚焦監管轉型提高監管效能”為題，在2015年全國證券期貨監管工作會議上發表講話。肖鋼深入分析了持續推進監管轉型的形勢，提出了探索建立事中事后監管新機制的若干舉措，并就從嚴要求從嚴管理干部、加大反腐倡廉力度等工作進行了部署。如果說去年的講話繪就了證券期貨領域改革路線圖，那么肖鋼今年的講話則是對改革的進一步深入與延展，體現的是“一張藍圖干到底”的改革精神。
注冊制改革成頭等大事 增加新股供給
在監管工作會議上，肖鋼表示，推進股票發行注冊制改革，是2015年資本市場改革的頭等大事，是涉及市場參與主體的一項“牽牛鼻子”的系統工程，也是證監會推進監管轉型的重要突破口。
肖鋼稱，繼續引導長期資金入市，在穩定市場預期的基礎上，適時適度增加新股供給，促進資本形成。
他還給出注冊制初步方案：股票發行注冊制改革總的目標是，建立市場主導、責任到位、披露為本、預期明確、監管有力的股票發行上市制度。要堅持市場導向，放管結合。尊重市場規律，最大限度減少和簡化行政審批，明確和穩定市場預期，強化市場內在約束，建立以市場機制為主導的新股發行制度安排。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新在接受證券時報記者采訪時表示，注冊制是目前證券市場改革的重大瓶頸，其順利改革將帶來監管層、交易所、協會、中介機構的大轉型，是資本市場的一大跨越。
英大證券首席經濟學家李大霄則表示，實現注冊制需要四個條件，一是融資者與投資者利益的平衡，二是一級市場與二級市場的平衡，三是引資速度與融資速度的平衡，四是上市與退市的平衡。目前來看，這四個條件都屬于逐漸完善的過程。
經濟新常態下 賦予資本市場新使命
肖鋼指出，經濟新常態必將極大地改善資本市場發展的基礎和環境，為資本市場創新發展提供難得的歷史機遇。
為此，肖鋼指出，要加強多層次股權市場體系建設、發展證券交易所機構間債券市場、推動衍生品市場發展、適時放寬證券期貨服務業準入限制、資本市場雙向開放、加強風險防范等工作。既涉及存量改革也涉及增量改革。
在多層次股權市場建設方面，肖鋼提到，壯大主板市場，改革創業板市場，完善“新三板”市場，規范發展區域性股權市場，開展股權眾籌融資試點。多層次資本市場是不同規模、不同時期企業面對不同風險承受力投資者的投融資市場，其完備性和有效性體現了資本市場服務實體經濟的能力。
李大霄認為，創業板市場一直面臨著“三高”（高股價、高市盈率、高募集資金），投資者風險意識不足等問題，首先需要規范、克服“三高”問題。
區域性股權市場是我國多層子股權市場的重要補充，經歷前期清理整頓后，正面臨規范發展的問題，目前證監會還沒有出臺相關法規，不過有業內人士透露，出臺時間應該不會太久。另外，還有不同資本市場之間轉板機制的建立與完善。
新挑戰顯現 流動性風險隱患需注意
當前資本市場面臨諸多挑戰與問題，如中小企業融資難融資貴問題；產能過剩、地方債務、影子銀行、房地產等領域風險對資本市場影響；股價結構分化嚴重，有些股票估值過高，2014年末市盈率超過100倍的達500余家；部分上市公司存退市隱患；交易所、證券公司產品業務創新帶來新的技術系統風險；一些中小投資者特別是10萬元以下的投資者熱衷跟風炒作；資本市場違法違規案件易發多發；境外資金流入流出規模和頻率不斷增加，監測監控面臨不少難題。
肖鋼還提到，融資融券規模快速增長，截至2014年底融資余額已超過1萬億元，交易杠桿率顯著提高，少數證券公司短借長貸問題突出，面臨較大的流動性風險隱患，個別信用交易客戶高比例持有單一擔保證券，信用風險凸顯。
而在上周五的例行新聞發布會上，證監會通報了2014年第四季度證券公司融資類業務現場檢查情況。其中提到，中信證券、海通證券和國泰君安3家公司存在違規為到期融資融券合約展期問題，受過處理仍未改正，且涉及客戶數量較多，對這3家公司采取暫停新開融資融券客戶信用賬戶3個月的行政監管措施。
董登新認為，2014年是融資融券業務推出以來經歷的第一波牛市，業務規模量大幅增長，風險隱憂也凸顯。存在部分證券公司短借長貸，資金期限錯配。肖鋼的講話主要是針對市場當下存在的過度投機問題進行提醒，以及對近日兩融業務處罰給市場帶來的不安定性進行回復說明。
建事中事后監管新機制 現場檢查或成常態
肖鋼稱，探索建立事中事后監管新機制，就是要從以事前審批為主，轉變到以事中事后監管為主，這是轉變政府職能、提升監管效能的必然要求。
這個新機制，從監管重點上看，就是制定監管規則和開展監管執法，即“一手抓規則，一手抓執法”；從監管手段上看，主要包括現場檢查、非現場監管、教育培訓和稽查執法四個方面；從監管理念上講，事中監管以風險導向為主，兼顧行為導向，事后監管以行為導向為主，兼顧風險導向。
董登新稱，在事前簡化程序、去行政化的過程中，實際上事中、事后肯定就要提升行政化，加強稽查執法。
肖鋼指出，探索建立事中事后監管新機制，難點在事中，重點在事中事后的銜接。
現場檢查是事中監管的主要手段，是有助于深入了解監管對象、揭示風險的最直接手段，也是及時發現和核實問題的主要途徑。
肖鋼還提到，2015年上半年，要按照國務院的統一部署，在證券期貨業全面開展“兩個加強、兩個遏制”（加強內部管控、加強外部監管，遏制違規經營、遏制違法犯罪）專項檢查，重點是證券基金期貨經營機構、私募機構、證券投資咨詢機構等市場主體、會計師事務所等中介機構和系統內相關經營性單位。目前，檢查方案已經制定印發，包括自查、抽查和整改3個階段，于2015年5月底前完成并將相關情況上報國務院。
日常監管與稽查執法掛鉤
在事中事后監管銜接方面，肖鋼指出，要抓緊出臺日常監管與稽查執法協調工作規則，明確線索移送、稽查介入、信息反饋等各環節的程序和責任。要探索日常監管與稽查執法掛鉤的考核機制，研究重大違法違規案件倒查問責機制。
肖鋼表示，日常監管部門的人員也是持證上崗的調查人員，要按照稽查執法程序、證據標準和認定條件開展檢查工作，符合立案條件的必須及時立案，組織深入調查，根據調查結果如需處罰，直接移送處罰部門；發現線索但對是否立案把握不準的，必須及時移送稽查部門處理。
必要時，稽查部門可根據日常監管部門的需求，提前介入檢查，以縮短立案前初步調查的環節和時間，減少重復取證。
現在，全系統的資源配置越來越多地集中在事中監管部門和事后監管部門，比如，對上市公司監管有600人，對證券基金期貨公司監管有780多人，稽查人員有770多人，這些人員如何統籌使用、形成合力，是迫切需要解決的大問題。有業內人士指出，隨著監管轉型，注冊制改革推進，證監會部門工作人員的配置可能還會調整。
研究制定權力清單責任清單
肖鋼表示，為讓監管權力和責任邊界清晰，要做到“法無授權不可為”，“法定職責必須為”。為此，要抓緊研究制定權力清單和責任清單。
肖鋼指出，這是一項新的開創性工作，沒有現成經驗可循，要積極試點，逐步實施。2015年，證監會的權力清單重點是列明直接影響公民、法人和其他組織權利義務的行政審批權、日常監管權、調查處罰權、行政強制權、其他權力等五大類職權，政策法規制定、規劃編制等管理職權不對行政相對人權利義務產生直接影響，暫不納入權力清單。對照權力清單，相應制定責任清單。
各交易所、行業協會也要比照辦理。同時，在證券期貨市場外商投資領域探索建立負面清單。2015年內完成《派出機構監管工作職責》修訂工作，厘清派出機構與會機關、交易所、會管單位、行業協會的職責邊界。
董登新稱，這是圍繞注冊制下，監管層、交易所、協會、中介機構各盡其責，避免權利、責任的沖突，也利于事中事后監管執法時，追溯相關責任方責任。
健全信披體系 參與各方應歸位盡責
健全資本市場信息披露規則體系，是肖鋼執掌證監會以來，提到頻率較高的監管理念，其內涵就是發行人負有信息披露的強制義務，須確保所披露的信息真實、準確、及時；中介機構要對市場主體披露的信息履行保薦或鑒證職責，如未勤勉盡責，就應承擔民事、行政甚至刑事責任；監管部門不為信息披露義務人“背書”，不對信息披露作實質性判斷，但要確保信息披露的齊備性、一致性和可理解性，若出現問題，監管部門就要切實履行職責，采取監管措施。
中央財經大學法學院教授邢會強認為，這就要求在資本市場各項制度安排上，建立以信息披露為中心，發揮多層次資本市場的信息甄別、信譽中介的信息擔保功能，推進中介信息的公開，實行信息披露違法懲戒機制。
眾所周知，上市公司的信息披露一直是A股市場的“老大難”問題，遲報、瞞報、不報或者踩“紅線”披露的情況時常出現。自去年來，證監會在修訂各項重大政策時刻意強化信息披露作為重點內容，以增強政策制定的完善性。其中，并購重組新規就明確表示發行人要加強信息披露的針對性，堅持投資者導向，提高重組并購書的可讀性，信披文件應該邏輯清晰、簡明扼要、通俗易懂。
投資者保護配套規則將落地
肖鋼指出，保護投資者合法權益，是資本市場健康運行的內在要求，是維護社會公平正義和關系億萬人民群眾切身利益的大事，也是改革創新和促進監管轉型的重要保障。
此前，國務院從頂層設計層面出臺了中小投資者保護的“國九條”，明確要全面構建了中小投資者保護制度體系，在落實層面，證監會把投資者保護開始滲入監管工作的各環節與全過程，健全利潤分配披露制度，落實上市公司現金分紅監管指引，在證券期貨執法領域設立和解金。下一步，證監會還將盡快發布投資者適當性、優化回報、保障行權等專項文件，研究出臺持股行權試點管理辦法，建立投訴備案管理制度，制定糾紛調解規則。
董登新認為，對于保護投資者，一方面，投資者需要提高自我維權的意識，要敢于索賠；另一方面，要在立法方面進行完善，加大信息披露違規、內幕交易、操縱市場等重大違法行為的懲處力度。再就是加強市場監管。
建中央監管信息平臺 向技術監管轉變
自2014年全面啟動資本市場中央監管信息平臺建設以來，證監會就將“大數據”建設作為監管轉型的一個重要任務，肖鋼要求各單位“一把手”要參與到平臺的建設上來，旨在實現從“人工判斷型”監管向“技術導向型”監管轉變，從而拓展監管時間空間，提高監管效能。
為了在平臺建設方面取得實質進展，肖鋼下了硬任務，即在2015年內要建成中央數據庫一期項目，達到全市場數據集中統一的階段性目標，為業務監管系統建設和運行打下堅實基礎。并且要全面推進上市公司、非上市公眾公司、證券公司、會計信息、稽查執法、打非與清整等重要業務監管系統的開發建設，爭取2015年底前實現一批業務監管系統試運行。此外，則是要嚴格按照平臺建設規范，提前做好其他業務監管系統建設的各項準備工作，爭取早日立項開發。
近幾年，資本市場在“大數據”方面的探索較為活躍，從利用數據分析調查內幕交易、老鼠倉，到打擊操縱股價等違法違規行為， 新技術手段已頻被監管層所用。
對此，有業內人士表示，上述這些為監管層提供高效監管、遠程監管的第一手材料和依據，同時也為監管層及時發現各類違法違規行為提供便利，能夠大幅減小各類違規交易對市場造成的影響。
明確行政監管和自律監管分工
肖鋼指出，要完善行政監管體系，合理配置證監會機關部門職責，有減、有保、有擴，與加強事中事后監管相適應，厘清派出機構與會機關、交易所、會管單位、行業協會的職責邊界；研究調整派出機構內設處室，解決內部條塊分割、各自為戰的問題。
同時，探索行政審批事項下放后交易所和行業協會的運行方式與途徑，厘清行業協會與交易所之間的自律監管分工，從會員的機構屬性、業務屬性和行為屬性來界定對會員的自律監管職責，不搞“二機關”老一套。完善公共平臺職能，充分發揮中央監管、市場監控、統計監測、信息服務等公共平臺的作用，促進其向服務監管和服務市場并重轉變。
隨著行政審批權的下放，多個原由證監會負責審核的項目下放至行業自律組織，業內人士指出，證監會內部下放部分審批權一方面能有效提高行政審批的效率，同時可以使證監會擺脫對證券經營企業日常經營管理的事務性監管，將有限的資源集中于證券監管法律法規的完善。
同時，從整體上看，把證監會不該管或不必管的事務交給市場、交給企業、交給協會等行業自律組織去定奪，適度收斂行政權力，對于改善政府和社會、政府和市場的關系都大有裨益。
